粪便分析仪市场是馅饼OR陷阱?(仅代表投稿者观点)

体外诊断网2019-07-06 21:19:45


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    这几天最热的事情大家都在谈论每天200元冲马桶里了,粪便就是金钱。但一些人眼里认为的粪便检查就是粪便分析仪的市场究竟是什么样?我们姑且把粪便检查视为粪便分析仪,借着粪便分析仪生产企业江西金洹医疗器械股份有限公司申请新三板公开的资料,看看这个行业的企业实际经营状况究竟如何?


     以下根据金洹在全国中小企业股份转让系统中公开的数据,以及其他网上查询的数据(真实性读者自己考证)看看这个市场目前究竟是啥样?


     市场参与者:在光大证券的推荐书里这样写道:


据不完全统计,目前国内约有 15 家企业从事自动粪便检测设备生产,其中

主要的企业包括济南兰洁生物技术有限公司、长沙协大生物科技有限公司、襄阳

市科瑞杰医疗器械有限公司、湖南省丽拓生物科技有限公司、爱威科技股份有限

公司等。 


     上述企业中,爱威科技股份有限公司已经登上了新三板,其数据公开,大家自己查询。由于没有公开的财务数据,我们仅比较注册资本:


济南兰洁生物技术有限公司注册资本262.47万元

长沙协大生物科技有限公司注册资本1001万元

襄阳市科瑞杰医疗器械有限公司注册资本703.7万元

湖南省丽拓生物科技有限公司注册资本1000万元


仅比较注册资本,金洹公司是龙头企业,爱威虽然率先捷足先登新三板,但爱威是凭借尿液分析的产品而不是粪便分析类的产品登上新三板的。下面我们看看金洹的各项数据。


我们可以看到2013年和2014年毛利率较低,亏损;20151-9月盈利35.04万元,现金流净流量为-409.71万元;不懂财务,不知道现金流负409.71万元什么意思,截图给内行的人看吧。


2015年毛利率40.80%,金洹所比较的二家公司康大医疗和汇知康在行业里都不属于盈利能力较强的企业。见说明书1-1-154页。远远低于爱威公司尿液分析仪产品70%以上的毛利率,也远低于宁波美康,上海科华等同行业上市公司的毛利率,对于创新产品企业来说,似乎还需要更高的毛利率以支撑公司的发展。

 

我们再继续看应收账款数据


20151-9月应收账款占销售额的57.84%2014年销售额4073554.31元,应收账款334884.50元,20151-9月销售额13571331.36元,应收账款7849052.00元;与2014年相比,20151-9月销售额增加94947777.05元,应收账款增加7514167.5元,应收账款增加占销售额增加的79.14%。金洹公司公开转让说明书第1-1-102页显示应付账款3802995.52元,不知道公司什么原因允许经销商如此占款?

2015年应收账款排名第一的福州鑫亚生物科技有限公司,在福建省药监局和工商局网站均查不到其具备医疗器械经营许可证,不知道是什么原因?下图摘自说明书1-1-169

 

市场占有率:


主办券商推荐报告:终端医疗机构用户有150家。在金洹公开转让说明书中说:目前,公司的自动粪便分析仪在全国已安装近 200 家,销售较多的省份有江西、河南、广西、上海等,市场占有份额为 0.02%(与国内医院总家数比较),虽然总体市场占有率尚较低,但高于同行业竞争对手,且具有广阔的市场推广前景。金洹在公开转让说明书第1-1-162163页:2013年度销售仪器65台,2014年度实际销售仪器22台(应该是统计错误为38台,因为金额与22台实对应的),20151-9月为88台,仪器出货量波动较大,呈深U型。合计应为175台。既不是说明书的约200台,也不是推荐报告的150台。见下图

 

税收:

 

税收是反映企业经营状况的一个极其重要的指标,我们看看金洹税收的情况,如果没有理解错误的话,其增值税税负率远远低于同行。以下截图来自说明书54-55页

 

因为在光大证券的推荐报告里并没有提到苏州海路生物技术有限公司是金洹公司的主要竞争对手,所以这里要介绍下。海路目前已经装机的代表性单位有:中国国家疾病预防控制中心寄生虫病研究所,北京协和医院,中日友好医院,北京309医院,上海仁济医院,上海华东医院,上海杨浦区中心医院,上海浦东新区医院,浙江医科大学第一附属医院、第二附属医院,浙大国际医院,齐鲁医院,西安交大一附院、二附院,重庆医大一附院等。其中上海装机总量为60余家医院,是金洹在上海装机量的20余倍。海路公司在装机总数量以及客户质量上可能均远超过了金洹公司。海路2015年获江苏省知识产权局海外专利扶持专项资金50.3万,为苏州市第一名。


知识产权:


在金洹的公开转让说明书与券商推荐报告都提到了海路诉金洹知识产权案,在粪便检测市场刚刚启蒙的阶段,在金洹申请新三板的关键事件,发生了这样的事情,都是大家应该汲取的经验。在我国IVD行业原创产品极少的情况下,在市场的启蒙阶段,一些公司开始进行互相仿制,在市场几乎是完全空白的阶段就低价竞争,对市场以及企业的发展极为不利,从金洹的毛利率就可以略见一斑。检索了我国粪便分析仪企业申请国际专利的情况,到目前为止还很少,由此可见,各家企业在研发上的投入还不足以抵挡外来者入侵,毕竟研发投入会在专利上体现。在各路人马纷纷涌入IVD产业的时候,既是机会,更是挑战,没有核心知识产权的中小企业,迟早会被市场淘汰。


市场竞争与核心竞争力:


券商推荐报告中说,全国有医院26865家,乡镇卫生院36899家,金洹已经开发的客户150家,占全部的0.02%,毛利率40.8%。金洹40.80%的毛利率远低于IVD同行业的水平,或许从二个方面可以解释;


一,市场恶性竞争,导致毛利率很低,但该市场尚未成熟,在市场占有率极其低的情况下,竞争远没有生化竞争激烈的情况下,依据可能不足。


    二,核心竞争力,在金洹券商的推荐报告中说:公司目前研发的主要产品在技术陷阱性和成熟性方面均处于国内领先地位,由于研发相关设备需要很强的技术力量及时间沉淀,近期基本没有被其他技术替代的可能。疑问之处是,金洹为什么不采用同行的定价原则,提高价格,把毛利率提高到70%以上呢?大家都知道医疗器械行业运营费用约占30%,创新企业研发经费要占到10%以上,40.80%的毛利率难以支撑研发、市场方面投入资金,即使不在研发、市场上投入重金也很难产生利润。


总结:


我们通过分析金洹的数据发现,声称处于国内领先地位的金洹公司其财务报表盈利困难,可以想象其他粪便分析仪生产企业的财务报表或许更难看。纵观粪便分析仪中国市场,虽是创新产品,但产品成熟度低,不被临床认可,核心竞争力不足,市场同质化以及恶性竞争的原因导致毛利率较低,盈利能力低下,缺乏快速发展的动力。对于行业内的企业和从业人员来说,任重而道远,在没有外资巨头教育市场的情况下,首先需要搞清楚什么是粪便检查,粪便检查的临床需求是什么?如何根据临床需求找到适合临床的解决方案。对于投资者来说,在看不到明显的盈利预期的情况下,应慎重考虑,谨慎投资。


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